1)23H2重磅智能化、新能源新车有望驱动需求向好，关注高阶智驾量产进程领先的新势力车企；2)城市NOA、“通勤模式”上车、特斯拉FSD有望加速催化L3级自动驾驶落地，预计25年渗透率或快速提至10%，带动汽零赛道大幅扩容。智能化主线下我们重点关注:域控制器、线控制动等仍处加速渗透期，且车企技术布局少，独立供应商竞争格局佳的细分赛道；在新势力中份额较高，有望深度配套平台车型，从而实现量价齐升的企业；高阶智驾的增量关键部件，包括惯导系统等；3)商用车行业有望保持国内温和复苏，出口持续强劲的增长势头。
(资料图)
核心观点
子行业观点
1) 乘用车：7月部分品牌在新车拉动下表现亮眼。蔚来交付2.05万辆，同环比+104%/91%；小鹏G6产销爬坡，品牌交付重回1万辆以上；深蓝月交付1.3万辆环比+64%；零跑则发布了中央集成式E/E架构“四叶草”， 并确定与2家海外品牌达成整车/下车体技术合作。看好中国整车及零部件厂商加速进入全球市场，获取更大利润空间。
2）商用车：7月行业进入淡季，我国重卡销量6.5万辆，同环比+44%/-25%，出口同比增55%+，保持强劲势头。8月重卡环比或继续下滑，期待9-10月小旺季来临后销量重新抬头。
乘用车：6月乘用车市场环比继续增长，7月零售端平稳表现
市场运行情况
根据乘联会数据，7月第四周（24-31日），乘用车零售销量61.2万辆，同比下降16%，较6月同期下降22%，环比前一周提高23%；批发端，第四周批发销量80.8万辆，同比下滑16%，较6月同期下降28%，日均销量环比前一周提高46%。末周同环比数据走弱，主要系6月末周为厂商冲量阶段，22年7月末周在购置税减半政策激励下，销售基数较高所致。
展望后市， 22年基数高点已过，8月前三周零售分别销售28/33/41万辆，9月周销同样低于7月末周零售。因此我们预计23年8月，乘用车需求将延续稳健转好态势，同时周度同比数据有望保持增长。
蔚来、深蓝、小鹏新车爬坡
新能源车企已相继公布7月交付量，同比表现继续向好。其中，蔚来全新ES6交付破万，月交付量达2.05万辆，同比+103.6%，环比+91.1%；小鹏G6 7月新车交付开始逐步爬坡，品牌交付重回1万辆以上；深蓝新车S7自6月底开始大规模交付，与SL03共同达成1.3万辆的月交付，环比增长达64%。
零跑：全新“四叶草”架构发布
7月31日，零跑汽车正式发布中央集成式电子电气架构“四叶草”，新架构将通过1颗SOC+1颗MC的芯片方案即实现了中央超算，从而实现座舱域、智驾域、动力域、车身域“四域合一”，覆盖15个模块功能，具有90%以上的通用化率。
品牌未来将提供四种技术输出商业合作模式：1）基于四叶草架构+周边控制器（含车灯、摄像头、雷达等）的技术共享；2）基于四叶草架构+周边控制器+电池+电驱的技术共享；3）基于下车体（含电子电气架构、电池、电驱）的技术共享；4）整车级的合作共享。截止发布会，零跑已确定与2家海外汽车品牌达成技术合作，分别为整车技术授权和整个下车体的技术架构授权。
我们认为，中国智能化能力正引领全球，中国整车以及零部件平台从国产替代走向技术输出，汽车出海或进入技术换市场的大航海时代，看好获得更高出口天花板，以及更大利润空间，中国汽车或迎来估值体系重构。
零部件：25年L3级自动驾驶渗透率有望达10%，带动赛道扩容
特斯拉于7月20日举办业绩发布会，公司将在Q3进行全球工厂升级，准备改款新车型生产，公司的皮卡车型Cybertruck将在23年年底实现量产。我们认为，特斯拉两款新车型投产或将为供应链内企业带来显著增量需求。
此外，我们持续关注智能化产业链，下半年，海外特斯拉FSD测试版已推送至11.4.4，行驶里程超过300亿英里，V12正式版本有望推出；国内小鹏将推出基于无图NOA方案的全场景XNGP，华为也将推出无图化ADAS2.0方案，理想通勤模式进入内测阶段。智能驾驶有望迎来跨越式发展，L3落地进程或加速，我们预计25年渗透率或快速提至10%，带动汽零赛道大幅扩容。智能化主线下，我们重点关注:
1）通勤NOA推动智驾加速渗透后，可进一步拉动包括车身/底盘域控，以及智能底盘在内的需求释放。同时考虑到整车企业在上层算法、以及中间件上布局较多，应用层的软硬件产品开发仍然依靠独立第三方进行配套，因此我们认为，对零部件企业而言相关细分领域的竞争格局更佳。
域控制器：随着汽车智能化趋势的发展，汽车域控制器将原本相互孤立的ECU相互融合，将相似功能集成到处理器硬件平台上，同时采用加上数据交互的标准化接口，从而满足新能源车的轻量化需求；解决数据延时，提升汽车快速响应能力；通过中心化架构优化可升级性，大幅降低成本。因此域控作为智能汽车向集中式架构演变的核心部件，在L3级高阶自动驾驶技术实现后，其装配率将快速上升，进而带来广阔的市场需求。
线控底盘：随着智能电车时代的到来，包括底盘执行层的线控制动、转向、悬架和决策层的域控制器等细分领域，都将迎来赛道扩容和国产替代的机遇，技术能力领先和业务拓展能力强的零部件企业。
2）随着L2+渗透率上行，L3级智能驾驶未来落地，我们认为传统主机厂和新势力主机厂或面临分水岭，我们看好新势力的量产进展领先，由此推荐在新势力中份额较高，能够深度配套新平台车型从而充分受益车企商量的零部件公司。
3）“轻地图”模式正在成为智能驾驶最主要的发展路径，该模式下，无需依赖外部环境作为参考，根据车辆运动参数就可保证定位功能的惯导系统重要性凸显，我们认为惯导系统或成为后续辅助驾驶的必要装配产品，装配率提升。
商用车：7月重卡批发销量环比走弱
7月重卡市场进入淡季，环比有所下滑。据第一商用车网，7月我国重卡销售6.5万辆，环比下滑25%，同比增长44%。今年1-7月，重卡市场累计销售55.3万辆，同比增长30%。出口表现来看，7月重卡出口销量同比增长超55%，继续保持强劲势头。我们认为，8月重卡销量表现环比或继续小幅下滑，基数较低的影响下，同比有望维持增长。等待9-10月旺季来临，看好重卡销量重新抬头。
公司动态
风险提示
宏观经济下行导致需求不足
若国内宏观经济增速放缓，消费者收入信心持续保持低位，或将降低居民对于汽车的消费意愿，导致乘用车需求受到冲击，销量不及预期。
芯片短缺问题持续影响整车生产
目前，全球芯片产业短缺问题仍未得到解决，尤其是车规级高算力芯片国产化率不足，若供应短缺持续，或将影响车企排产，导致新能源车产量不及预期。
相关研报
研报：《新势力7月销量回暖，技术输出再提速》2023年8月6日
本文源自：券商研报精选